상하이 구리' 초기 단계에서 지속적으로 급증하는 논리는 다음과 같습니다.
A. 공급 측면에서 예상되는 감산. 라틴 아메리카는 세계에서 가장 심각한 영향을받는 지역이되었습니다. 칠레와 페루는 큰 고통을 겪었습니다. 양국 내에서 작업 중단과 봉쇄가 이루어졌습니다. 세계에서 구리 생산량이 가장 많은 양국 인 칠레와 페루의 구리 생산량은 시장에서 완전히 감소 할 것으로 예상되며 공급측 생산 감산으로 구리 가격이 상승했습니다.
B. 수요 측면이 크게 회복됩니다. 한편으로는 연준의 무제한 양적 완화 이후 미국 달러 유동성 위기가 완화되었고 많은 양의 유동성 주입으로 시장의 전반적인 위험 성향이 높아졌습니다. 반면에 구리 수요는 주로 중국에 의존하고 있으며, 전염병으로부터 작업과 생산을 재개 한 최초의 중국은 부동산과 인프라로 촉진됩니다. 중국 수요의 빠른 회복으로 구리 가격이 상승했습니다.
공급측의 생산 감산과 수요 측의 이륜 구동 복원은 구리 가격의 급격한 상승을 촉진했습니다. 그러나 공급측과 수요 측이 변화하고 있습니다. 즉, 공급측의 한계 증가와 수요 측의 감소로 인해 구리 가격이 변곡점에 이르고 있습니다. 논리는 다음과 같습니다.
A. 공급 측면에서 칠레와 페루의 생산이 회복되었습니다. 이번 주 칠레와 페루는 모두 전월 대비 크게 증가한 6 월 구리 생산량을 발표했습니다. 그중 페루&# 39의 6 월 구리 생산량은 5 월에 비해 41 % 증가했습니다. 칠레' 6 월 생산량은 466,500 톤이었습니다. 구리 생산량은 2020 년 572 만 톤, 2021 년 584 만 톤이 될 것으로 예상됩니다. 동시에 세계&# 39의 최대 구리 생산 업체 인 Chilean National Copper Corporation은 다음 주부터 가동을 재개하고 재개 할 것이라고 밝혔다. 전염병으로 인해 중단 된 모든 프로젝트. 구리 공급 측면이 축소되고 구리 가격을지지하는 요인이 사라지고 있습니다. 반대로 향후 예상되는 생산 재개는 구리 가격을 억제하는 요인이 될 것입니다.
B. 수요 측면에서, 중국과 미국의 가속화 된 분리와 새로운 기술 전쟁은 세계와 중국의 경제 성장에 대한 기대치를 떨어 뜨 렸습니다. 이번 주부터 기술 분야에서 중국과 미국 간의 경쟁은 모바일 인터넷 분야로 확대되었습니다. ByteDance 및 WeChat과 같은 중국 기술 대기업은 엄청난 압력에 직면 해 있습니다. 홍콩 주식과 금요일 Tencent'의 10 % 급락은 이러한 비관적 인 상황을 반영합니다. . 또한 8 월 15 일 미국과 중국은 연초에 무역 협정의 1 단계를 검토 할 예정입니다. 현재 중국'의 제조 제품, 농산물, 에너지 구매율은 계약의 절반 이하입니다. 이 시점은 새로운 중미 갈등의 가속화 지점이되어 구리 수요를 억제 할 수 있습니다.
C. 수요와 공급의 균형이 약함을 보여줍니다. 지난 1 개월 동안 구리 가격 통합 과정에서 상하이 구리 현물 프리미엄, 가까운 달과 먼 달 사이의 가격 차이, LME 현물 프리미엄 및 할인이 모두 고점에서 거의 0으로 하락했으며 구리 재고가 상하이 선물 거래소에서 계속 증가했습니다 (그림 10). 이는 공급 측면이 증가하고 수요 측면이 약화됨에 따라 구리의 펀더멘털이 강점에서 약점으로 변곡점을 겪고 있음을 반영합니다.
따라서 구리 가격은 강세에서 약세로 변곡점을 겪고 있습니다.
또한 다른 주요 자산 유형에 대한 구리의 변곡점의 중요성은 인플레이션 기대치 하락과 A 주 주기적 주식의 억제에 있습니다. 논리는 다음과 같습니다.
A. 인플레이션 기대 감소. 원유와 구리는 6 월 이후에도 계속 갈라졌고 구리는 석유보다 훨씬 강했습니다 (그림 1). 현재, 구리가 점차 약화됨에 따라 둘 사이의 차이는 부분적으로 복구 될 것입니다. 이는 구리로 대표되는 산업 제품과 벌크 상품이 압력을 받고 있고 인플레이션 기대를 억제 할 것임을 의미합니다.
B. 인플레이션 기대치의 하락은 A 주 순환 주에 좋지 않습니다. 그림 2는 전통적인 순환 지수 SSE 50과 산업 제품 가격 지수 간의 관계를 보여줍니다. 구리의 변곡점에 도달하면 SSE 50의 위쪽 공간이 제한됩니다. 동시에, 베이징으로부터의 지속적인 자본 유출과 3 대 주가 지수 선물의 베이시스 약화 (그림 3), 시장의 낙관론이 약해졌으며 A 주가 마이너스였습니다.
C. 인플레이션 기대치의 하락은 금에 악영향을 미칠 것입니다. 금은 실질 금리와 음의 상관 관계가 있습니다. 즉, 명목 이자율과 음의 상관 관계가 있고 인플레이션 기대치와 양의 상관 관계가 있습니다 (그림 11). 구리로 대표되는 상품 가격의 하락은 인플레이션 기대치를 낮추고 실질 이자율을 높이지만 상승 범위는 제한적일 수 있습니다. 그 이유는 인플레이션 기대치의 하락은 현재의 시장 위험 성향이 점차 약화되고 있음을 의미하며, 미 국채 10 년물 수익률은 소폭 하락할 것입니다. 따라서 현재 상황에서 기대 인플레이션의 하락은 금에 부정적인 영향을 미칠 것이지만 그 영향은 상대적으로 제한적입니다.
