지난 3주 동안 구리 가격은 새로운 높이에 도달하지 않았지만 글로벌 재고가 계속 감소함에 따라 톤당 $9,500에서 $10,000 사이에서 변동했습니다.'s 다음은 올해 지금까지 구리에 대해 낙관적이었던 Goldman Sachs는 여전히 글로벌 구리 재고가 기록적으로 낮은 수준이며 2022년 재고 적자의 여러 분기가 다시 구리를 공급할 것이라고 믿고 있습니다. 지속적인 부족의 위험에 처해 있으며, 겨울 내내 예상되는 광범위한 변동성에도 불구하고 구리 가격은 수요와 공급 간의 보다 지속 가능한 균형을 달성하기 위해 크게 상승해야 함을 강력하게 시사합니다.
구리 광산 및 구리 스크랩 공급: Goldman track은 감소된 수준과 생산 차질 및 유지 보수로 인해 글로벌 구리 공급 생산 회사의 약 70%를 차지하며 대부분의 회사'#39;가 기대 이하의 수익, 신규 건설 프로젝트 3분기 생산량은 전년 동기 대비 1% 감소하고 하반기에는 생산량이 1% 증가하는 데 그쳐 2022년 지침의 추세를 축소할 것으로 예상된다. 더욱이, 전 세계 정제 구리 생산량의 20%와 반제품 구리 소비량의 거의 30%를 차지하는 스크랩은 구리 시장이 타이트했던 이전 기간 동안 종종 단기적인 안도를 제공했습니다. 그러나 Goldman은 현재 부족이 추가 공급을 제공하는 스크랩 재활용 시스템의 용량을 훨씬 능가한다고 주장합니다. 구리 채굴과 유사하게, 스크랩 공급이 올해 중반 이후 크게 타이트해진 것이 분명합니다.
숨겨진 구리 재고는 상대적으로 낮습니다. 시장에서 일반적으로 가정하는 것은 다량의 전해 구리가 비표준 창고 주문의 형태로, 재고가 소진될 경우 LME 공매도 포지션으로 결제될 수 있다는 것입니다. 비금속 시장의 숨겨진 재고가 중요한 고려 사항이라는 것은 의심의 여지가 없지만 Goldman은 구리가 상대적으로 낮다는 강력한 증거가 있다고 말합니다. 첫째, 최근 LME 스프레드 긴축 기간은 역사적으로 LME 구리 재고 인도를 장려했지만 현재로서는 이를 확인하지 못하고 있어 LME 위치로 인도할 준비가 된 단위가 더 적음을 시사합니다. 둘째, 중국 순수입을 제외한 정제동 잔고와 현물재고 추이를 바탕으로 2017년부터 현재까지 중국 이외의 숨겨진 비표준 창고 입고가 210만 톤 감소한 것으로 결론지었다. 셋째, 보다 구체적으로, 2020년 초 이후 LME 비표준 창고 입고 시리즈에 따르면 재고는 2020년 4월 180,000톤을 정점으로 올해 9월 29,000톤으로 떨어졌습니다.
구리 수요는 보이는 것보다 강합니다: 투자자들이 구리 시장의 극심한 스트레스에도 불구하고 구리에 대해 신중을 기하는 주된 이유 중 하나는 약한 수요가 결국 시장을 약화시킬 것이라는 두려움입니다. 이 견해를 뒷받침하는 주요 데이터 포인트는 중국의 정제된 구리 수요의 명백한 약점입니다. 2분기부터 중국& #39;#39;39;39;39;39;39;39;39;세동 미세동 수요는 전년 동기 대비 다양한 수준으로 감소했지만, 2020년 저장 요인과 1분기 실적을 감안하면 누적 소비량은 998만8000원으로 집계됐다. 1월부터 9월까지 순동 톤수는 전년 동기 대비 누적 성장률이 1.16%, 수요 실적이 나쁘지 않고 2019년, 2018년보다 수요 증가가 더 크다. Goldman Sachs의 중국 경제학자들은 중국 시장의 구리 완공이 2022년과 2023년 모두 증가할 것으로 예상하고 있으며, 신규 착공이 약 2년 지연된 점을 감안할 때 부동산 부문의 수요는 계속 증가할 것으로 예상합니다.
Goldman sachs는 구리 가격이 2022년에 톤당 $12,000 또는 그 이상에 도달할 것으로 예상합니다. 재고가 계속 줄어들면서 시장은 완전히 고갈되는 것을 방지하기 위해 점점 더 과감한 조치를 취해야 할 것입니다. 중요한 것은 2022년 1분기의 계절적 흑자가 일반적으로 음력 설 이후에 발생하는 명백한 재고 부족을 일시적으로 완화할 수 있다는 것입니다. 지난 5년 동안 전 세계 구리 현물 재고는 1분기에 평균 310,000톤 증가했습니다. 그러나 이것은 일시적인 유예로 여겨져야 하며 Goldman sachs는 2022년의 나머지 기간 동안 누적 적자가 587,000톤이 될 것으로 예상합니다. 동시에 Goldman sachs는 현재 구리 재고 감소율에서 물리적 재고가 전례 없는 단기 펀더멘털 전망을 나타내는 2월까지 고갈. 결과적으로 Goldman sachs는 구리 가격이 2022년까지 톤당 $12,000의 균형 수준을 유지할 것으로 예상하지만, 올해 지금까지 시장 가격 왜곡의 정도를 감안할 때 구리 재고는 전환 기간 동안 매우 낮은 수준에 도달할 가능성이 있습니다. 구리 시장의 이전 유사한 발전을 기반으로 훨씬 더 높은 수준으로 급등할 가능성이 있습니다.
