런던, 1월 26일(Argus) - 인도네시아는 2026년 니켈 채굴 작업 계획 및 예산(RKAB)을 약 2억 5천만~2억 6천만 톤으로 줄일 계획입니다. 이는 중요한 정책 개입이다. 그러나 이러한 움직임은 업스트림 광석 공급을 축소할 뿐 니켈 선철(NPI), 니켈 스펀지, 혼합 수산화물 니켈 코발트(MHP)와 같은 정제 제품의 글로벌 공급 과잉을 해결하는 데 도움이 되지 않습니다.
현재 니켈 시장의 공급과잉은 니켈광석보다는 다운스트림 제품인 - 특히 니켈선철(NPI), 니켈스펀지, 혼합수산화물니켈코발트(MHP)-에서 발생하고 있다. 인도네시아 소식통은 Argus에 인도네시아 국내 광석 가격이 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 1.6% 니켈 함량을 함유한 광석의 낙하 가격이 톤당 50달러를 초과해 광석 공급이 여전히 부족함을 시사한다고 말했습니다. 광석 공급 과잉이 발생하면 가격이 크게 하락합니다. 따라서 최근 몇 년간 그랬던 것처럼 필리핀과 뉴칼레도니아에서 광석을 수입하는 방향으로 생산이 전환될 수 있기 때문에 정제 생산량도 제한하지 않는 한 단순히 광석 할당량을 줄이는 것만으로는 NPI, 니켈 스펀지 및 MHP 시장의 균형을 재조정하기 어려울 수 있습니다.
시장 참가자들은 지난해 승인된 할당량이 실제 광석 소비량인 약 3억 톤보다 훨씬 높다고 밝혔습니다. 이는 2026년에 정제수요가 더욱 증가할 것으로 예상되더라도 실제 공급 감소폭은 당초 발표된 수치보다 적을 수 있다는 의미다. 2026년에 제안된 RKAB는 2025년에 승인된 3억 7천만 톤에 비해 약 1/3 감소했으며, 그 목적은 니켈 가격을 '관리'하고 공급망에 대한 통제력을 회복하는 것으로 보입니다. 이는 최근 런던금속거래소(LME)에서 니켈 가격이 톤당 18,000달러 이상으로 급등한 데 반영됩니다. 그러나 승인된 할당량은 Argus가 추정한 2026년 인도네시아 광석 수요 약 3억 3천만 톤보다 여전히 낮으며, 이는 정제 니켈 공급 과잉에 대한 의미 있는 수정보다는 정유소의 원자재 부족으로 이어질 가능성이 더 높습니다.
이러한 단절은 시장 참여자들이 점점 더 인식하고 있는 구조적 현실을 반영합니다. 인도네시아의 니켈 잉여분은 광석이 아닌 다운스트림 제품에 있습니다. 그리고 일부 생산업체의 경우 광석 공급 부족의 위험이 현실이 되었습니다. 두 번째 인도네시아 소식통은 Argus에 주요 생산업체인 Vale Indonesia가 신청량에 비해 2026년 RKAB의 약 30%만 승인되었으며 현재 할당량은 올해 온라인으로 예정된 다중 고압산 침출(HPAL) 프로젝트를 공급하기에는 부족한 것으로 간주된다고 말했습니다. Vale은 Pomalaa와 Bahodopi를 포함한 3개의 HPAL 공장을 개발하고 있으며, 이 프로젝트에는 전체 생산 시 연간 3천만 톤 이상의 갈탄이 필요할 것입니다. 추가 할당량 승인 없이는 회사의 약속이 이행되지 않습니다.
분석가들은 또한 인도네시아의 RKAB 할당량은 상당한 수분을 함유하고 다양한 니켈 등급을 갖는 습식 톤으로 발행되어 영향을 받을 수 있는 최종 정제 니켈 공급량에 또 다른 불확실성을 추가한다고 경고했습니다.
